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　　據21世紀經濟報道8月26日消息 在信貸從緊、股市不振、上市受阻的情況下，一些地方政府正試圖通過組織優質中小企業發行集合債來打破融資困局。
　　記者通過多個渠道獲悉，正在籌備集合債的地區包括四川、重慶、河南、北京、遼寧、浙江、深圳等省市。目前四川、重慶分別已經確定申報10億集合債，浙江和深圳初步擬申報20億元。
　　國家發改委有關人士表示，自今年初將企業債發行由審核制改為核準制以來，對企業發債主要實施合規性審查，不設總額限制，亦不會刻意追求地區平衡，條件成熟一家核準一家。對于中小企業集合債，將“采取市場化原則，積極政策引導，加快審核”。

增信與擔保
　　集合債俗稱“捆綁發債”。去年底，國家發改委曾嘗試批準深圳和中關村“中小企業集合債”各10億和3.05億元(期限分別為5年和3年)。
　　今年信貸從緊使中小企業融資難問題進一步凸顯出來，組織優質中小企業發行集合債成為許多地方主管部門的應對策略之一。
　　深圳副市長陳應春7月表示，今年將組織更多企業參與第二批中小企業集合發債，“力爭在去年的基礎上發債企業數量和募集融資額度均翻一番”。8月4日，該市開始組織第二批3年期集合債申報。
　　此外，四川和重慶已確定首單規模為10億元，并將于今年10月前后上報發改委。
　　北京、遼寧、浙江、河南等也在積極籌備中小企業集合債，浙江初步確定的規模為20億元。
　　此前，接近發改委高層的人士告訴記者，發改委對中小企業集合債持鼓勵態度，目前比較難解決的是增信和擔保問題。
　　重慶中小企業局融資擔保處一位負責人告訴記者，重慶市對發債企業有嚴格的遴選標準，申請企業除須符合發改委規定的標準外，還須具備以下幾個條件：
　　成立時間在四年以上，凈資產規模在人民幣六千萬元以上；具有獨立的知識產權，有明確的籌資建設項目和資金使用計劃；現金流好，具有較強的成長性，近三年連續銷售增長20%，連續凈利潤增長10%。同時，申請發債額不低于5000萬元，近三年沒有違法和重大違規行為。
　　其次，重慶市的中小企業集合債將由兩家有實力的擔保公司進行擔保，并由全國資本金最大的政策性擔保公司——三峽擔保公司提供再擔保。另外，市財政將安排專項資金為擔保公司提供風險補償。
　　“我們對申報企業要求很高，目前報上來的還不太多。”該人士稱。
　　深圳也采取了類似增信措施。深圳中小企業服務中心一位負責人表示，第二批集合債與首批集合債一個很大不同是，市財政將出資提供增信和擔保支持，“目前專項資金申請已提交財政局”。
　　深圳二期集合債由深圳市中小企業信用擔保中心有限公司等3家機構共同擔保，并由市政府設立的中小企業集合債券增信資金提供再擔保。“目前申報企業超過20家，企業總數和發債額度將在申報期結束后根據總體申報情況決定。”這位負責人表示。
　　在去年試發首只中小企業集合債前夕，深圳出臺了《深圳市中小企業集合債券組織發行實施細則》，規定集合債券發行期限一般為3-5年，原則上每年組織申報發行一期。第二批集合債仍延用該辦法。

最大問題是缺少買家
　　對于地方政府的熱情，國泰君安固定收益分析師屈慶認為“完全在情理之中”。他指出，即便將擔保和承銷費用考慮在內，發行集合債的費用仍然比銀行貸款的成本要低。一位國有大行高管向記者透露，該行在廈門、四川、寧夏等地的中小企業貸款利率在20％以上。
　　不過，一些市場人士對中小企業發行集合債券并不特別看好。
　　聯合證券固定收益分析師張晶認為，下半年各類企業債擬發行總量將超過1300億元，供給非常旺盛，各只債券競爭激烈，發行利率將上升。更主要的是，由于規模小、公司治理不規范、財務不透明等原因，中小企業集合債并不具有優勢。
　　國家發改委有關人士表示，目前針對中小企業發行集合債的政策支持還很少，發改委能做的工作主要是政策指導和加快審核，“我們的原則是市場導向，關鍵是市場認可，只要償債措施完備，符合相關條件，沒有數量和地區限制”。
　　他認為，中小企業集合債的最大問題是擔保資源缺失，“在美國有專門的債券擔保公司，但國內的保險公司無此類擔保品種”。
　　權威人士認為，目前實質問題是投資者受種種不合理限制，“市場缺乏充足的買家”。
　　企業債期限一般比較長，出于資產負債匹配需要，銀行和保險公司一直是最大的買家。在今年1-7月已發行的600多億企業債中，二者凈購買量占比分別為45％和42％，總計超過87％。但按現行規定，商業銀行不能為以項目債為主的企業債提供擔保和其他融資性擔保，保險公司不能購買無擔保債券。這使得兩大買家對債券的購買受到很大限制。