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新冠肺炎疫情對大宗商品市場造成了巨大沖擊，有色金屬價格的劇烈波動對相關企業的平穩運行造成阻礙。中鋁國貿專家就疫情下鋁產業整體運行情況進行了分析，并對企業經營對策及風險管理提出了自己的見解。

“在疫情沖擊下，全球鋁產業上下游面臨著一定的挑戰，同時也獲得了在危機中調整的機會。”中鋁國貿集團首席分析師姚希之近日在上期所舉辦的“產業培訓基地”線上金屬周活動中表示，從總體情況來看，疫情對電解鋁生產端影響比較有限，電解鋁總體產能保持穩定。從一季度國內電解鋁的產量來看，盡管在3月份出現了小規模的減產，但不影響整體產量維持正增長的態勢。據期貨日報記者了解，今年一季度國內電解鋁產量約908.2萬噸，同比增長2.5%。

不過受近期鋁價快速下跌影響，國內部分電解鋁企業開始彈性生產。“在不到一個月的時間內，鋁價每噸大跌了近兩千元，這導致很多生產企業不得不在虧損現金流的情況下進行彈性生產，同時部分地區出現了小規模的減產，導致鋁產業整體運行產能的下降。”他說道。據統計，目前電解鋁計劃彈性生產規模為50萬噸/年。截至目前，中國電解鋁運行產能約3630萬噸，產能利用率為87%。

從鋁消費表現來看，姚希之認為情況并不樂觀。“目前結合國內機構統計數據及加工開工率等微觀數據，一季度的原鋁消費負增長幅度預計將超過10%，所以一季度國內電解鋁整體供應壓力會非常大。”他同時表示，因為海外受疫情影響相對滯后，所以僅從一季度來看，國外供應過剩壓力并不是很明顯。但CRU數據顯示，國外電解鋁在二季度可能出現超過130萬噸的過剩，這對于國際市場將是一個比較大的壓力。

“目前來看，國內鋁消費在3月份出現了比較明顯的回升，電解鋁日均消費占總消費的30%以上，接近春節前水平，但較同期正常值還有一定差距。”他表示，主要原因是國家對于企業推動復工復產任務的要求，同時疊加企業復工后對于疫情耽誤的生產訂單進行集中趕制的影響。在他看來，當下對于消費數據的回升還需客觀看待，目前將其作為剛需可持續反彈的定論還為時過早。

從宏觀相關數據及終端消費來看，內需整體表現不樂觀。數據顯示，截至2月份國內房屋新開工面積累計同比下滑44.9%，房屋竣工面積累計同比下滑22.9%；各類家電產量數據也出現大幅下滑，截至2月份，空調產量累計同比下滑40.2%，家用電冰箱產量累計下滑37.4%，洗衣機累計同比下滑20.2%；電網投資完成額累計138億元，較去年同期降幅43.5%；1—2月份汽車產量大幅下滑，截至2月，汽車產量累計同比下滑45.8%，新能源汽車產量累計同比下滑62.8%。

從外需情況來看，1—2月份中國鋁出口下降幅度高于預期，原因在于疫情導致物流不暢，很多出口貨物無法按時發出。他表示，盡管3月份出口可能出現小幅反彈，但是從二季度來看，由于國外原鋁消費可能有近20%的同比降幅，所以對二季度中國出口也難以抱有太高的期待，這也將導致整個市場的供應壓力進一步上升。

從全行業虧損比來看，姚希之認為，相較于2008年及2015年的全行業虧損情況，目前應該還沒有達到最壞的情況。“2008年鋁價跌至10125元/噸時，以當時的現金成本測算，電解鋁廠虧損比例達到90%；2015年鋁價跌至9620元/噸時，當時鋁廠虧損比例達70%；從目前的測算來看，鋁價在11000元/噸時，國內電解鋁廠66%的運行產能處于現金成本虧損。”但是他表示，由于這一輪價格下跌過快，造成很多企業還未及時調整經營計劃，或者利用期貨衍生品工具進行避險。整體來看，本次國內企業的經營壓力應該比前兩次危機大。“此外與中國相比，國外工廠的耐受力要強很多。倫鋁在1500美元/噸水平時，國外電解鋁工廠虧損比例相對較小，即便到了1400美元/噸水平，國外工廠的虧損比例也未達到50%。”

總體來看，他表示，盡管國內電解鋁已經出現了小范圍彈性生產，但是50萬噸/年的計劃彈性生產規模對當期產量及市場整體供應過剩預期的改觀仍然十分有限。從消費情況來看，短期對消費不能抱以過高期待，無論從國內還是出口來看，4月訂單下滑局面難以改變，短期電解鋁同比消費延續負增長。隨著價格從終端逐漸向上游傳導，實際原材料價格也會出現不同程度下降，在市場相對過剩的情況下，成本重心下移對市場依舊是下行壓力。

不過與電解鋁相比，氧化鋁企業的經營壓力相對較小，主要原因在于氧化鋁的生產特性決定了企業的彈性生產決策能力要更強一些。“從目前來看，近期氧化鋁價格最低達到2200元/噸的水平，在這個價格水平下，國內部分氧化鋁企業已經處于虧損較嚴重的態勢，高成本氧化鋁企業可能出現彈性生產。一旦氧化鋁企業選擇開啟彈性生產，那么氧化鋁價格階段性提高的概率可能上升。”他說。

姚希之最后表示，中國現在已經是全球最大的氧化鋁和電解鋁生產國，相應也應該有更加成熟的配套金融工具來幫助企業進行風險管理。對于國內實體企業來講，目前還只能通過電解鋁期貨進行價格發現及套期保值，但隨著未來國內氧化鋁期貨的上市，將為產業上下游提供更精細化的風險管理工具，有利于行業市場化定價機制的形成，也將提升中國鋁價在整個國際貿易中的定價效率。